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【股票入门】海龟交易法则7:如何衡量风险

海龟交易法则7:如何衡量风险

 

理解风险,尊重风险,这就是顶尖交易者们的标志。他们知道,如果你不去注意风险,风险就会找上门来。

       当你考虑一个以机械性交易系统为基础的交易策略,或者寻找 一个使用这类策略的投资顾问时,你要问的一个关键问题(或许是 唯一的问题)就是:“怎么才能知道一个系统或一个经理是好还是 坏? ”一般来说,业内给出的答案虽然五花八门,但本质上大同小 异:谁的风险回报率最高,谁就是最好的。

       每一个人都想在特定的风险水平下赚到尽可能多的钱,或者在 特定的期望回报水平下承受尽可能小的风险。在这一点上,几乎所 有的人都一致,无论是交易者、投资者、基金经理还是其他人。遗 憾的是,对于风险回报率中的风险和回报这两个因子,关于什么是 最佳的衡量标准仍存在诸多不同观点。有些时候,金融业对风险的 定义太过狭窄,以至于对某些特定的风险完全视而不见,但这些风 险的破坏力丝毫不亚于他们所关心的那些风险。

       说到这些不在传统衡量范围内的风险,LTCM® (长期资本管理公司)的崩溃就是一个很好的例证。本章将探讨这些风险和它们的 衡量方法,然后根据历史数据提出一些评估交易系统的风险和回报 水平的一般技巧。

       里奇和比尔对我们的头寸规模非常关心,因为他们知道,如果 我们在一个不利的趋势中持有太大的头寸,他们甚至有倾家荡产的 危险。在海龟计划开始前的几年,他们曾经历过白银市场设定跌停 板的时期。纽约商品交易所对白银的每日最大变动幅度设定了限制, 这意味着,如果没有交易者愿意在限价范围内买入,那卖家们根本 没有退出的机会。这是期货交易者们最大的噩梦。你的损失一天又 一天地扩大,但你无能为力。

       幸运的是,里奇在噩梦发生之前就削减了他的头寸,这可能为 他挽回了数千万美元之多的损失。如果他行动得不够快,他就可能 失去一切。我相信,在海龟计划进行期间,这可怕的记忆一直徘徊 在他的脑海中。

       里奇一直在关注着海龟们的头寸,如果他感到总体风险太大, 他还会削减他自己的头寸。人们普遍以为里奇是个胆大包天的赌徒, 但在我看来,事实正相反,他非常注意他的风险水平。

风险重重的世界

风险有很多种,因此衡量风险的方法也有很多种。有些大风险 产生于相对罕见的事件,10年内也碰不到几次;也有的风险较为常 见,一年内总会出现几次。大多数交易者都担心4种主要风险:

•衰落:一连串损失使你的账户缩水。

•低回报:回报太低,你赚到的钱微不足道。

•价格动荡:一个或多个市场中出现价格的骤然变动,导致无可挽回的重大损失。

•系统死亡:市场状态改变,致使曾经有效的系统突然失效。 让我们逐一看看这4种风险,然后考虑一下它们的衡量方 法——要评估交易者和交易系统的风险回报比,我们可以结合这些方法。

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