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【股票入门基础知识】海龟交易法则11.1:交易者效应

海龟交易法则11.1:交易者效应

       物理学中有一个叫做观察者效应(observer effect)的概念,意 思是:衡量一种现象的行为有时候也会影响这种现象,观察者的观 察行为反而打扰了他们的试验。类似的事情也会发生在交易世界中: 交易行为本身有可能改变交易赖以成功的潜在市场状态。我称之为 交易者效应。任何一件不断重复的事情都有可能被市场参与者注意 到。同样,一种在近期表现得特别突出的策略也很有可能被诸多交 易者注意到。但是,如果太多的交易者都开始尝试着利用同一种策 略,这种策略将不再像从前那样有效。

       让我们考虑一下突破策略。如果你知道一个市场相对较小,但 会有很多大交易者在突破位买人,你如何从他们身上赚钱?有没有 类似印钞机的必胜策略?

你会抢在其他交易者之前买人,趁势把价格推高到一定的程度, 引发这些大交易者的买单。然后你会把你的头寸卖给他们,稳赚一 笔。事实上,你是在操纵价格,利用其他买家。

       假设你是一个黄金交易者。假如你知道ACME公司会在410. 5美 元的价位大举买入1 〇〇〇份8月份黄金合约,你会怎么做?

       如果你的买入量足够大,能把价格推高到这个限价点,你就可 以在这个点清仓卖出。如果目前的价格离这个限价点还差得远,你 手头的资金可能还不足以把市场推髙到这个程度。但如果现价已经 接近这个点,比如说是408美元,那么几个买单就可以把价格推到 足够高的程度,引发来自ACME公司的更多买单。

       由于你的策略是首先买人,然后快速卖出,你可能会改变突破 点本身的意义。如果没有交易者效应,一次突破可能表明阻力位已 经破除,市场向有利方向变动的可能性提高了。但如果加人新买单 的影响,突破的意义会被改变,因为这些买单的目的只是将价格推 高到突破点的程度。

       举个例子。假设没有人愿意在408美元以上的价格买人,但有 人愿意在409美元以上的价格卖出1 000份合约,这些卖单就会像一 个天花板,能阻止价格突破409美元。如果没有你的买单,市场不会上涨到410. 50美元的高度,所以突破不会发生。因此,如果你对 一个以突破法为基础的系统进行模拟,这里将不会存在突破,自然 也没有交易发生。

       现在设想一下,你在同样的情况下进入了市场,以409美元的 均价把那1〇〇〇份合约照单全收了。现在,这个价位上已经没有卖 者,所以你必须从要价411美元的卖者那里再买100份合约,把价 格再推高一点。这笔交易会引发ACME公司的买单,这时候,你可 以在411美元的价位把那1 000份合约卖给ACME公司。尽管ACME 公司自我感觉良好,真正大获成功的却是你。最后要做的只是处理 掉那剩下的100份合约。由于在近期的高价位上已经没有买家,你 只能低价出售,回到407美元的价位卖出。不考虑佣金成本,你在 这100份合约上赔了 4万美元(每益司赔4美元,每份合约100盎司, 一共100份合约),但你在那1 〇〇〇份合约上赚了 20万美元(每盎司 赚2美元,每份合约100盎司,一共1 000份合约),这样总共就赚 16万美元。这对一次历时几秒钟的操作来说已经是很不错的结果。

       ACME公司的那些寄希望于突破法优势的交易者们现在怎么样 呢?他们手里有一个巨大的亏损头寸,而且进人这个头寸的原因与 他们的历史检验的原理完全不是一回事。这就是交易者效应的后果。

       这方面还有一个例子。几年前曾有一个系统因为多年来的优异 表现而变得大受欢迎,有很多经纪人开始向他们的客户提供这个系 统。我曾一度听说已经有数亿美元开始追随这个系统。但就在它的 影响力达到巅峰之后没多久,它的追随者们遭遇了一次旷日持久的 衰落,而这样长和这样严重的衰落期在它20年的历史测试中从未出 现过。这个系统有一个容易被利用的软肋。按照它的法则,如果当 日的收盘价超过了某个特定水平,那么就在次日早晨一开盘时买入 或卖出。由于其他交易者知道什么样的价位会引发这些买单或卖单, 那么很简单,他们完全可以赶在当日收盘之前买入,然后在次日开 盘之后马上卖出。卖出价通常比买入价高得多,因为所有在一夜之 间生成的买单都是在这个时候人市的,这是由系统的法则决定的。

       更糟糕的是,系统发明者们所选择的市场组合还包括一些流动 性较差的市场,比如木材和丙烷。对这样的市场来说,相对较小的 交易量就可以对市场造成不小的波动,但却有这么多的系统追随者 涌入这些市场。我相信,这个系统之所以突然之间陷人史无前例的 衰落,原因之一就在于这种预期性的买入行为一度毁掉了它的优势。 其他交易者没有那么笨。他们会利用他们所注意到的任何重复性的 模式。正因为这样,开发你自己的系统要强于追随别人的系统。如 果你能开发出自己的系统,你的优势就不太容易被其他交易者毁掉, 因为他们不会知道你什么时候买人或卖出。

       在我们为里奇效力的时候,我们常常会在差不多同一时间人市 交易。其他交易者知道,如果他们开始接到我们的大订单,那么这 样的订单可能会持续上一段时间。因此,场内交易者和经纪人们时 不时地会抢先行动,导致市场提前变动。由于我们用的是限价订单, 他们这样做是有风险的(这也是我们使用限价订单的原因之一),因 为在市场提前变动的情况下,我们的订单可能无法成交,所以我们 会撤单。有时候,当我想买入或卖出,但又知道市场很容易在交易 者的预期作用下提前变动时,我会故意发出相反方向的假订单。这 样,假如市场真的闻风而动,我会撤掉最初的假订单,发出一个接 近于市价甚至是比市价还要有利的限价真订单。举个例子,如果我 想买人100份合约,我可能先放出一个假卖单。假设这个假卖单要 求在415美元的价位卖出100份合约,而市场现状是买人价410美元,卖出价412美元,那么我的假卖单的出现可能令市价变为买入 价405美元,卖出价408美元。这时候,我可以撤掉假卖单,发出 限价410美元的真买单,这个买单很有可能在408美元或410美元成 交,比我发出假订单之前的市场卖出价要低。

       但这种方法用得不能太频繁,只要能让其他交易者猜不透我们 在做什么就够了。在某些方面,这有点像扑克牌中的“虚张声势” 技巧,也就是明明手中的牌很差但却故意下大注去迷惑对手。你不 能没完没了地虚张声势,不然你早晚会被识穿,到头来输得一塌糊 涂。但偶尔虚张声势一下是很有用的,因为这往往会让你的对手们 摸不着头脑,反而在你拿着一手必胜好牌的时候冒险跟注,白白给 你送上更多的筹码。而且,虚张声势本身也有可能出奇制胜,也会 增大你的赢面。

就像是偶尔的虚张声势让牌桌上的对手们晕头转向一样,海龟 们也会想办法稍稍迷惑一下那些试图猜透理查德■丹尼斯的人。我 们有的用小止损标准,有的用大止损标准,有的在突破发生时买人, 有的在突破之后买人,还有的在突破之前买人。加在一起,我们放 出了不少烟幕弹,可能对丹尼斯执行他的交易帮助不小。

       请注意,交易者效应在任何情况下都有可能发生,不一定是某 些交易者故意抢先行动的结果。只要有太多的交易者不约而同地试 图利用某种市场现象,这种现象的优势就会被毁掉,至少在一段时 间内不再有效,因为众多交易者的订单会削弱它的优势。这个问题 在套利类交易中尤其普遍,因为这种交易的优势是相对较小的。

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