长光华芯(688048)：业绩暂时承压 看好23年需求回暖。公司近日发布20 22 年度业绩快报，2022年公司实现营收3.86 亿元，同降10.0%；归母净利润1.25 亿元，同增8.5%。归母扣非净利润0.09 亿元，同降88.3%。其中，公司22Q4 单季实现营收0.69 亿元，同降37.7%，环增2.6%；归母净利润0.30 亿元，同降20.4%，环降15.3%。
点评：
下游需求疲软+新扩产能利用率不足+研发投入同比提升，导致22 年扣非净利承压。1）受疫情、宏观环境影响，激光器下游行业资本开支放缓，激光器市场需求低迷，导致公司工业光纤激光器库存上升，营收同比下降。2）公司2021 年新建全球第二条6 英寸晶圆垂直生产线，次年完成扩产，产能已于2022 年6 月底达到500 万颗/月。虽然公司总产能大幅提升，股票公式，但受到下游需求的影响，产能利用率不足，导致相应费用摊销增加，影响公司利润。3）公司持续加大研发投入，2022 年研发支出同比增加2813 万元。
展望2023 年，看好工业激光市场提份额，以及特殊科研领域、激光雷达业务持续推进。1）疫后下游工业光纤激光器市场有望逐步回暖，公司是国内稀有的可量产高功率激光芯片的IDM 企业，已形成半导体激光芯片、器件、模块、直接半导体激光器四大产品矩阵。国产替代浪潮下，公司在国内工业光纤激光器芯片市场份额有望持续提升。2）激光雷达为高阶自动驾驶必备传感器，该市场将持续扩容。根据Yole 最新预测，汽车ADAS 激光雷达市场规模将由2021 年的3800 万美元增至2027 年的20 亿美元，道氏理论，CAGR 高达94%。公司卡位激光雷达上游关键部件VCSEL芯片。客户进展方面，禾赛的激光雷达出货量已达10 万台，此前使用的是进口芯片，目前正在启动芯片的国产替代，且已开始验证导入公司各款产品。速腾聚创是目前车企定点最多的激光雷达厂商，公司与其也在合作认证。后续随激光雷达搭载量提升，股票知识，该业务有望成为公司新增长点。
盈利预测与估值：我们预计2022/2023/2024 年公司归母净利润1.3/2.0/3.1亿元，对应PE 为128/80/51 倍。考虑到公司的稀缺性，维持“买入”评级。
