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股票入门:价值投资启示53:股票投资的试金石

价值投资启示53:股票投资的试金石

对待价格波动的正确态度和精神是所有成功的股票 投资的试金石。

-------- 本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)

本杰明•格雷厄姆的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大 的II动,影响了几乎三代重要的投资者,被誉为“华尔街教父%

股票价格波动在所难免,也正是因为有了波动,股票市场才充满活力, 投资者才有机会从傻瓜的手中检到价格低廉的股票。巴菲特说,“如果市 场总是有效,我只能沿街乞讨。”可见正确对待股票价格波动,对于投资 者来说具有重要意义。格笛厄姆认为,在对待股市运动的态度上可以区分 出投资者和投机者。投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润, 而投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票,

不少投资者都在忙于看K线图做“高抛低吸”,但是,持续做••低 买高卖”是十分渺茫的。十多年来,大地震、海啸、台风等自然界发生的 亊我们无法预测,同样,在经济领域,包括亚洲金期!危机、次贷危机、欧 洲债务危机、股市大崩盘等事件我们也无法预测。彼得•林竒也曾说:“全 球400富豪中,没有一个靠预测发家的。”因此,投资者应将主要精力, 在寻找优秀的企业,以合理的价格进行长期投资,通过企业利润增长带来 投资价值的增长。

中国股票市场波动范围比较大,波动也较为激烈,大起大落的现象比 较常见•从近几年上证指数看,年最低II荡幅度接近30%,年最高震荡輻 度达230%,对于不盲从的投资者,肯定能在市场先生报出低价时大量买入股票,成就非凡的投资业绩。2001年,上证指数在高点2245点和低点 1514点之间震荡,幅度为48%« 2002年,上证指数在高点1748点和低点 1339点之间震荡,幅度为30%, 2003年,上证指数在高点1649点和低点 1307点之间震幅,幅度为26%, 2004年,上证指数在高点1783点和低点 1259点之间震荡,幅度为41%, 2005年,上证指数在髙点1328点和低点 998点之间震荡,帳度为33%, 2006年,上证指数在高点2698点和低点 1161点之间震荡,帳度为丨32%, 2007年,上证指数在高点6124点和低 点2617点之间震荡,幅度为134%, 2008年,上证指数在高点5522点和 低点1664点之间震荡,幅度为231%« 2009年,上证指数在高点3478点 和低点1844点之间震荡,幅度为88%,

但应该看到,这些数据是最高点和最低点的,投资者不可能在最低点 买人而在最高点卖出,猜对一个点位是“瞎猫碰死耗”,猜对两个点位无 异于连续中两次头彩,格雷厄姆认为,投资者不应太受这些价格波动的彩 响,除非他已经建立了买低卖高的方法。投资成功与否应该用长期的收益 或长期市场价格的增长来衡量,而非短时间内嫌取的差价•

费雪说:“资本市场有两类钱可嫌,一类是市场波动的差价,另一类 是企业盈利带来的价值增长。”格雷厄姆相信,不论通过两种途径的哪一种, —个理性投资者最后都会收到满意的回报,但他也同样确信,如果在预测 的基础上,把重点放在时机上,这个投资者最后会成为一个投机者,从而 得到投机者的结果。一个人从华尔街得到的越多,他就越应对预测和时机 持怀疑态度.

市场波动是难以预测的,一般投资者不可能一直通过预测价格的波动 来嫌取利润。巴菲特的合伙人査理芒格在股东大会上指出:“98%以上 的时间,我们是不可知论者。”巴菲特补充道:“当价格十分高或十分低时, 我是知道的,其他时间我真不知道价格将会怎样

人是有感情的,所以在人山人海的股票市场中,投资者的性情、a智、 态度、精神就i得尤为重要。对于股票市场的波动,投资者不仅要度性地对待,还要在感情上镇定自若。格當見嬅说,对于a性投资,精神态度永 远比技巧史重要。投资者是否保持警傷和超然的态度,这正是投资者和投 机者的区别所在。

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