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股票入门:价值投资启示45:别放过资产负债表

价值投资启示45:别放过资产负债表

当你读不懂某一公司的财务情况时,不要投资。股 市的最大的亏损源于投资了在资产负债方面很糟糕的 公司。先看资产负债表,搞清该公司是否有偿债能力, 然后再投钱冒险。

                                                                                                                                                                                                     --------彼得•林奇(Patar Lynch)

大部分投资者对财务报表毫无兴趣,尽管一头埋在财务报表里不会让 投资者賺到钱(否则世界首富不应是比尔•盖茨而是财务专家或财务教授), 但是对财务报表有所了解还是很有必要的,尤其是长期投资者,更应关注 资产负偾表。一味强调利润表而轻视资产负债表是投资者投资理念不成熟 的表现。

在资产负债表中,资产项目按其流动性排列,流动性大的排在前,流 动性小的排在后,负债项目按其到期日的远近排列,到期日近的排在前, 到期日远的排在后•所有者权益项目按其永久程度高低排列,永久程度高 的排在前,永久程度低的排在后。

之所以更应关注资产负债表,是因为$资者的财富主要通过资产负债 表来反映。实实在在的资产是不会被股票市场的起落而影响的•巴菲特说: “在我们买了股票之后,即使股栗市场关闭一两年,我们也一点不会为此 心神不宁。我们并不霈要每天的股栗报价来证明我们持股的风险大小,

资产负债表是公司经济资源、经济义务和股东权益的报表,它反映企 业财务实力大小,决定公司竞争优势的大小。斯蒂芬•加里斯洛夫斯基说, 一个强有力的资产负偾表是富有活力和机警的,管理层能用它来进行扩张或抓住新机遇,而一个模糊难辨的资产负偾表则意味着持续的拼搏并任由 机会流走。

在股票投资中,投资者亏大钱的往往是买了业绩突然下滑、债务繁重 的公司股票,要避免这种公司,投资者应关注资产负愤表,因为上市公司 或好或坏的业绩往往会在资产负债表中有所表现。资产负偾表里的资产栏 说明钱到哪里去了,而负债及所有者权益栏则说明了钱从哪里来。

一个过高的资产负债率表明企业过度自负,在某种程度上意味着企业 管理层有赌徒,一旦经济疲软,企业就很有可能在萧条中死亡。过度负债 的企业往往是产生利润较差的企业,这样的企业应该在投资者投资范围之 外。当然,过低的资产负偾率也意味着企业管理层缺乏雄心,对资金的管 理和利用不好,但无论如何,这比拿企业的未来去冒险好得多。

同样是1000万元的债务,1年到期还清比分散在3年内还清更危险。 1年到期的流动债务,投资者要观察公司是否有相当规模的流动资产作保 证。一般来说,银行给公司贷款往往倾向于贷短不贷长,因为长期贷款还 款时间过长,会增加银行的风险。从这点投资者也可以知道,能够拥有长 期贷款的公司是银行相信的公司,是具有一定经济实力和盈利能力的公司。 加里斯洛夫斯基甚至警告投资者——你必须记住只有在美好的时候银行才 是你的朋友。

经验表明,制造类公司合理的流动比率(流动比率=流动资产+流 动负債)是2,最低也至少要大于1。低流动比率表明企业淸偿到期偾务 存在困难,高流动比率说明公司的偿债能力强,但不能因此说明公司是优 秀的,往往流动比率为1左右的公司是良好的公司。苏宁电器是一家具有 投资价值的公司,复权后股票价格从不足30元涨到2007年的近1000元, 涨了 30多倍。在苏宁电器2007年的年报中,流动资产为120.38亿,流 动负债为97.8丨亿,流动比率为1.23。

另外,投资者应对资产负债表的“商誉”给予重视,它往往成为粉饰 资产的一大武器。对此,投资者看资产负债率或其他比率时,应扣除商誉 的价值。因为一旦公司破产淸算,没有谁会给企业的商誉打髙分。

 

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