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股票入门:价值投资启示44:投资生存法则

价值投资启示44:投资生存法则

幸存者并不一定是最强大的,也未必是最有智慧的, 但肯定是最能适应变化的。

                                                                      - -------- 査尔斯•达尔文(Charles Darwin〉

査尔斯•达尔文,英国生物学家,进化论的奠基人,曾出版《物种起源》。 他的理论对人类学、心理学及哲学的发展都有不容忽视的影晌。恩格斯将 “进化论”列为19世纪自然科学的三大发现之一。

股票市场是在不断发展和变化的,没有不变的市场,也没有不变的投 资者。市场和投资者都在进行必要的自我调整,以不断适应经济社会发展 的需要。《财富的起源》的作者埃里克•贝恩霍克尔认为,市场是一个不 断演化并进行适应性调整的体系,它和自然界的适者生存极为相似。

雷曼兄弟公司是美国第四大投行,1850年创立,在全球范围内建立了 良好声誉》它曾被《商业周刊》评为2000年最佳投资银行,被《国际融 资评论》评为2002年度最佳投行。然而,2008年9月15日,在次级抵押 贷款市场危机(次贷危机)加剧的形势下,雷曼兄弟最终宣布申请破产保护》 最强大的投行,就这样在金融市场上消失了,这印证了金融市场生存法则 中幸存者往往不是最强大的论断。

沉舟侧畔千帆过。一个雷曼兄弟倒下,就会有另一个雷曼兄弟站起。 市场总是在不断更替和发展壮大。中国股市在19%年、2000年、2007年 都创出了历史新高,尽管之后都进行过或多或少的回调,但股市均没有创 出历史新低。长远来看,投资者必须适应这种发展变化,否则将一败涂地。 而短期内,股票市场波动太大,也没有多少可以遵循的逻辑,投资者如果


 

—味地去适应短期的市场波动,大多得不偿失。尽管变是市场的主理,在 这种多变的环境中,投资者最好的法则是适应,适应不是说投资者一定要 去改变,以不变应万变也是一种适应。

总体上,把捶市场一种规律然后调整投资决策,比样样懂一点、样样 随大流强得多。很多伟大的投资者正是坚定使用属于自己独特的投资策略 而嫌大钱的。如约翰•聂夫的低市盈率法则、巴菲特的恐惧贪婪原则、格 笛厄姆的安全边际原则、索罗斯的反射性理论等,中国古代吕不韦就以“奇 货可居”的方法使自己富甲一方。

社会学家说过,任何一次巨大的社会变革,那些上了年纪最适应原来 社会的人,大都是失败者,因为他们适应新社会新亊物的能力相较于可塑 性很强的年轻人要差得多》股栗市场也不例外,如果跟不上市场形势,或 者抓住了市场的尾巴,所做的投资将是莫大的损失,据报道,美国有线电 视教父、商业奇才约翰•马龙是最成功的投资者之一,他常常能比别人先 发现投资机会,然后在大家纷纷买进的时候抛售。1999年和2000年,约 翰马龙控制的自由媒体集团向美国煤炭公司和Teligent投资15亿美元。 可是马龙没能抢在大家之前动手,而是赶在了高潮的时候,最后,马龙不 得不忍痛以4000万美元的价格出售了 Teligent的股份,损失慘重•

被称之为“股神”的巴菲特也犯下了不少错误,这些错误的具体原因 很多,但都可以归结为没有正确判断未来的形势以至于无法适应发展变化。 第一大错误是投资了不具有长期持久性竞争优势的企业,1956年,他买 下伯克希尔一哈撤韦纺织公司,由于来自海外的竞争压力庞大,纺织厂20 年后关闭。第二大错误是投资了不景气的产业。丨989年,他以3.58亿美 元投资美国航空公司优先股,随后航空业萧条,投资损失较大。第三大错 误是太快卖出。20世纪90年代,巴菲特以1300万美元买下陷入丑闻的美 国运通5%股权,后来以2000万美元卖出,若坚持到今天,股栗价值将高 达20亿美元。第四大错误是虽然看好零售业前景,但是却没有加码投资 沃尔玛,以至于后来想投资而价格却总是偏髙。


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