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股票投资:价值投资启示37:传闻与投资决策

 价值投资启示37:传闻与投资决策

传闻时买入,证实时卖出。

                                     ——华尔街谚语

“传闻时买入,证实时卖出”(Buy On Rumor, Sell On Fact)其实 就是一种典型的市场预期行为。市场中所谓的传闻实际就是尚未得到证实 的消息或尚未成为亊实的变化因素,是对市场的预期。

伟大的投资者不会根据传闻进行投资决策,伹并不意味着他们对市场 上的传闻视而不见。事实上,了解市场传闻、市场预期、大众心理倾向对 投资是有用的,但如果仅仅靠消息进行投资,投资者将会是市场的牺牲品。

只要有传闻出现,市场情绪就会或喜或悲。这种心理会引发人性的贪 婪和恐惧。同时这也为投资者提供了一些决策参考。往往,成功的投资者 都是对人性有着深刻理解的人。正如巴菲特那样,他对人性的恐惧和贪婪 有着深刻的领悟,以至于他对继承人的要求之一是“对人性有敏锐的洞察 力”。巴菲特不少可观的投资收益都是通过观察市场情绪进行投资决策得 来的。当然,巴菲特不是以消息为基准进行投资,而是通过内在价值判断。 他在市场十分恐惧的时候投资,是因为市场给了他一个低价买入的机会•

不可否认,传闻会造成很多投资者共同的市场预期。中国近几年GDP 保持在9%左右的增长水平上,按政府的说法是保持了平稳较快发展。 2012年3月5日,温家宝总理作政府工作报道,政府将2012年GDP增长 目标下调为7.5%,尽管7.5%的增长率还是很髙,在全世界还是排在第一、 第二的位置,但市场参与者会有一个预期,就是中国的增长在减缓,可能 会导致就业不足,失业人口大幅增加,经济可能出现低迷。这种预期会影A股走向。3月5日,中国有19只概念股跌幅超过4%,本来一路向上 的上证指数实现两连阴,从3月5日的2464点跌到6日的2410点,两天 跌了近2.2%。

A股每年都会有一波年报行情#年报披露时期,市场参与者会根据年 报的好坏进行市场走势猜测,如果年报报出一个灌亮的业绩,该公司股票 会出现短暂的上涨行情,而如果收成不好,则会出现非常大的下跌的概率, 有时跌幅很高。尽管年报公布之前,公司业绩是好是坏已经影响到公司的 实体经济,年报公布只是向市场发布一个信息而已,对公司的实体经济已 经没有任何影响。但很多参与者并不这样认为,总是抓住这个时期大炒一 把,投机的心理十分严重。当然,由于预期的原因,市场总会有所反应, 但这波行情是短暂的,具有不可连续性,不管是涨是跌。聪明的价值投资 者是不会根据这些短期行情进行操作的•巴菲特说,我们在买股票时,必 须要坚持安全边际,若是我们所计算出来的价值只比其价格高一点,我们 不会考虑买进,我们相信恩师格雷厄姆十分强调的安全边际原则,这是投 资成功最关键的因素。

在股票市场上,每天都有大量的消息不断涌现,就像广告一样,只要 投资者面对媒体,就不可避免地要接触它,而一旦与之接触,就会被它强 大的吸引力所吸引•价值投资者并不是对所有市场消息给予全盘否认。也 不是对所有消息都充耳不闻,如果不这样做,与通过消息进行投资决策的 投机者没有什么区别。面对市场消息,投资者应该做的是进行独立的甄别 和判断,而不是言听计从。因此,在一定程度上,投资者要消除“需要知 道太多的错误,一是要消除“传闻时买人,证实时卖出”的倾向心理, 从内心深处铲除不必要的投机心理。二是琴对股栗进行必要的估值,当价 格远低于内在价值时买进,并留有足够的安全边际,而当价格已不构成吸 引力时,不要管市场上那些利好消息,继续做自己的功课。三是如果发现 自己买人的时候还比较犹豫,那千万别做这次买卖,多半还有一些担心的 事将要发生。

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