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    发布时间: 2019-12-26 13:08首页:股票一点通 > 股票知识 > 股票入门 > 阅读()

    价值投资启示87:多数的并购以失败而告终

    多数的并购以失败而告终,尽管它们起初能为每股 收益多提供几美分。

                                                            ------ 斯蒂芬•加里斯洛夫斯基(Stephen A_ Jarislowsky)

    产业发展到一定程度后就会从以规模求增长转向以质量求发展的轨 道,在企业现代管理水平不断提高的条件下,尤其是当国家对某一产业进 行战略调整时,企业并购经常发生,这已不是什么新鲜的亊。企业并购的 过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。

    不管是纵向并购、横向并购还是混合并购,企业通常因为缺少必要的 管理能力而失败,尤其是跨国、跨文化的并购重组,往往因为观念、文化 等原因导致并购失败。这也是中国在海外的并购案往往以失败告终的原因。

    2009年2月,中国中铝公司与总部在英国的力拓集团签署合作与执行 协议,以总计195亿美元入股力拓集团。中铝公司为此安排了 210亿美元 的融资,获得了澳大利亚、徳国、美国等监管机构的批准。但是,同年6 月5日上午,力拓集团发布正式公告称,董亊会已撤销于2009年2月12 曰双方达成的战略合作交易,依据双方签署的合作与执行协议,向中铝公 词支付1.95亿美元的违约金。中铝公司海/卜并购案无疾而终。

    2009年6月,美国通用汽车遭遇破产危机之时,中国民营企业腾中重 工宣布已与通用公司达成了收购悍马的初步协议。半年多后,也就是2010 年2月25日,通用公司与腾中重工先后发表声明证实,收购交易失败。

    在2012年3月举行的中国企业跨境并购全球峰会上,商务部公布的 预测数据显示,中国境外投资额将于2016年达到5600亿美元,比2011年增加601亿美元。然而,近年来中国企业在海外的并购很不成功,超过 70%并购案以失败告终,而西方国家发起的并购交易失败率仅为40%。

    当然,就并购案件本身来讲,成功例子也不少#但是,在后来的管理中, 由于种种原因都未给企业带来良好的收益。

    2007年5月,中投公司斥资30亿美元外汇储备,以29.605美元/股 的价格参股黑石集团10%的IPO,截至美国时间2008年2月12日,中投 公司在黑石投资中的亏损辆达12.18亿美元。2007年11月27日,中国平 安保险斥资约18.1亿欧元购买欧洲富通集团9501万股股份,到2008年6 月平安集团总投资额达238亿元人民币,之后受金融危机影响,截至2008 年9月底,富通集团的股价下跌幅度超过了 70%,平安集团损失78.1亿 元人民币。

    并购并非想象中那么美好,更多时候给投资者带来的是重大的 损失。作为世界软件巨头,微软公司就做了很多失败的并购。如:以 1.71亿美元收购Groove,主要是为了后来成为微软首席软件架构师的 雷奥兹,但2001年10月,奥兹宣布计划离开微软,离开的时候还 发出了一份严重蒈告备忘录。1998年,以2.65亿美元价格收购付费 搜索先驱LinkExchange公司,但是微软在推出MSN后几个月就关闭 LinkExchange。2006年,以2.8亿美元价格收购了游戏内置广告公司 Massive,但是内置广告业务一直没有发展起来,2010年微软关闭了该部 门。1997年,以4.25亿美元现金和股票的形式收购了早期网络电视公司 WebTV,但由于相关产品销曇极低,微软最终终止了销售.2008年,以 据称高达5亿美元的价格收购了移动软件和服务提供商Danger来促进公 司的移动战略,Danger团队着手研发Kin Phone,但上市后因为没什么 特别功能,两个月后被撤销了。

    加里斯洛夫斯基对公司并购并不认同,他认为尽管有些并购能带来一 些收益,但往往是短暂的,多数的并购以失败而告终。正是对并购背后的 深刻理解,他一针见血地说,“如果并购的目的完全是为了买进有着低市 盈率的公司,以让购买公司获益,那么新组织将最终崩溃,因为它会缺乏 领导力或前进的动机s如果一个公司由某些只懂得金融工程学的人运营,那么它就会奔向灾难。”


     启示

    企业并购往往以失敗而告终,不管对于并购事件本身还是并购之后的 公司运营。对投资者来说,并购是远离上市公司的有效指标.千万切记, 不管并购方案多么激动人心、表来堇图多么雄伟,投资者所投资的公司都 必须是坚持主业发展、自己能够理解、符合长期投资的企业。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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