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【炒股入门】高盛的风控理念及方法(内部资料)

前联邦德国Herstatt银行和美国富兰克林国民银行(Franklin National Bank)的倒闭,摧生了只考虑信用风险的《巴塞尔资本协议》(1988年),但20世纪90年代巴林银行、大和银行、美国长期 […]

前联邦德国Herstatt银行和美国富兰克林国民银行(Franklin National Bank)的倒闭,摧生了只考虑信用风险的《巴塞尔资本协议》(1988年),但20世纪90年代巴林银行、大和银行、美国长期资本管理公司等发生的一系列重大风险事件使巴塞尔委员会意识到了市场风险的重要性,不断将市场风险纳入资本监管要求范围:w3k股票基础知识网


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1996 年1月推出了“《资本协议》关于市场风险的修订案”、1997年推出了《有效银行监管的核心原则》、2004年1月26日发布了《巴塞尔新资本协议》框架。w3k股票基础知识网


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《巴塞尔新资本协议》提出了包括市场风险在内的全面风险管理的原则,将风险的定义扩大为信用风险、市场风险和操作风险。2008年的全球金融危机后,巴塞尔委员会又对市场风险监管框架进行修订,强化了市场风险框架下的信用风险计量以及流动性风险的考量。w3k股票基础知识网


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从实际情况看,自1996年“修订案”实施以来,大多数国家和地区的金融机构对市场风险管理都十分重视,并建立了较为完善的市场风险管理体系。w3k股票基础知识网


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在我国,随着金融市场的竞争与发展,金融市场风险因素不断增加。2004年起中国银监会陆续推出了《商业银行市场风险管理指引》和《商业银行市场风险监管现场检查手册》等一系列文件法规,监督促进商业银行尽快落实与加强自身的市场风险管理。w3k股票基础知识网


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各商业银行按照指引要求,在实施新巴塞尔资本协议的过程中,逐步建立和完善市场风险管理组织架构、政策程序和技术手段,形成了自己的市场风险管理体系。w3k股票基础知识网


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中国证券监管层对证券公司的风险管理也一直非常重视: 2001年、2003年中国证监会出台了《证券公司内部控制指引》及其修订版;2014年2月25日中国证券业协会又发布《证券公司全面风险管理规范》。各证券公司按监管层要求建立了相应的风险管理体系,但是与银行相比,券商的风险管理体系还很不完善。w3k股票基础知识网


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随着利率市场化、人民币国际化及金融产品的多元化,特别是金融衍生品的不断增加,证券公司面临的市场风险将越来越多。因此,我国券商如何做好市场风险的管理,是券商值得深刻反思的问题。本文旨在探讨高盛市场风险管理的秘诀,为国内券商提供一个可供学习的市场风险管理标杆。w3k股票基础知识网


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2、高盛对市场风险的分类


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巴塞尔委员会把市场风险明确定义为“可能由于市场价格波动导致银行资产负债表内和表外头寸出现亏损的风险”( 见《市场风险监管措施》,1993年),包括交易账户中受利率影响的各类工具及股票所涉及的风险,以及整个银行的外汇风险和商品风险。w3k股票基础知识网


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显然,高盛接受了巴塞尔委员会的市场风险定义。它认为,市场风险是由于市场系统性因素的不利波动而使交易及投资头寸的市场价值发生波动的潜在风险。这些头寸来自于做市、交易、投资及借贷等业务活动。市场风险包括利率、股票定价、汇率及商品价格等风险。各种风险形成的原因如下:w3k股票基础知识网


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利率风险产生于由于收益率曲线的形状、倾斜以及曲度的变化而导致的利率的波动性、抵押预付的期限的变化以及信用的扩展等因素;w3k股票基础知识网


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股票定价风险产生于单个股票价格,股票篮子以及股票指数的波动等;w3k股票基础知识网


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汇率风险产生于外汇的即期、远期的价格波动;w3k股票基础知识网


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商品价格风险产生于天然气、原油、石油产品以及稀有金属商品的即期、远期价格的波动。w3k股票基础知识网


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下表是高盛近3年来的市场风险构成统计,其中分类误差项(Diversification effect)是公司总VAR与分类VAR合计数之差,产生的原因是四类风险存在不完全相关。w3k股票基础知识网


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3、高盛风险管理的宗旨


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高盛市场风险管理的宗旨就是:通过主动分配风险资金并避免不必要的风险。高盛认为,有效的风险管理是通往赢利的途径。w3k股票基础知识网


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在市场风险的管理上,高盛持有以下观点:w3k股票基础知识网


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市场风险的主要管理者是交易员和销售人员;w3k股票基础知识网


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市场风险管理部与一线承担风险的业务人员要持续沟通,内容覆盖交易观点、头寸规模确认、预测风险和损失、情景分析等方面;w3k股票基础知识网


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市场风险管理部参与重大项目评估,并会同各业务部门分析项目的风险/回报情况;w3k股票基础知识网


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市场风险管理部须与各业务部门分享风险分析报告和市场信息;w3k股票基础知识网

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